《中国金融的气力》:影子银行就是金融创新与金融羁系之间的博弈

发布时间:2022-07-31 00:53 阅读次数:
本文摘要:提起金融这个词,相信绝大多数人和我一样,是又爱又恨,既熟悉又生疏。熟悉的是在我们身边随处可见金融的影响力,从小我私家生活的计划,到财富的治理,到教育投资和养老保障的考量,不自觉间我们都在和金融打交道:要不要买房,何时买房,是否贷款,贷几多合适?手有余钱,如何投资?基金理财还是买股票?又或者是实业入股?上有老,下有小,如何计划教育基金和养老保障?选择什么样的产物?

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提起金融这个词,相信绝大多数人和我一样,是又爱又恨,既熟悉又生疏。熟悉的是在我们身边随处可见金融的影响力,从小我私家生活的计划,到财富的治理,到教育投资和养老保障的考量,不自觉间我们都在和金融打交道:要不要买房,何时买房,是否贷款,贷几多合适?手有余钱,如何投资?基金理财还是买股票?又或者是实业入股?上有老,下有小,如何计划教育基金和养老保障?选择什么样的产物?……诸如此类的决议,倘若自己没有点金融知识,只能跟风的话,要么被带偏,要么被割韭菜,更有甚者是倾家荡产……思及此,不得不说,在当今这个大时代里,金融知识已然成为现代人的“刚需”。

只不外,非科班身世的我们,即便有心想学,也不知道从那里入门。庆幸的是,元旦期间遇见了钱军教授的这本新书《中国金融的气力》,从理论到实践、已往到现在、国际到海内三个维度,比力完整、系统、全面地对中国的金融体系举行了透彻的剖析。现为复旦大学泛海国际金融学院的金融学教授和执行院长的钱军教授,有一系列令人咋舌的头衔——曾任美国波士顿学院卡罗尔治理学院金融学终身教授,麻省理工学院斯隆治理学院、宾夕法尼亚大学沃顿商学院、斯坦富大学商学院等院校的特聘、会见或客座教授。

但真正让我感兴趣的是钱军教授的研究领域——包罗公司金融、金融机构和资本市场等多个偏向,且近年来还主导完成了包罗上海国际金融中心建设等多项省部级研究课题,而他关于科创板试点注册制的制度设计和美元体系形成等咨政陈诉,更是获得了有关向导的重视。在理论和实践的双重加持下,钱军教授出现给我们的是一本全景式描绘中国金融的大书。我们可以从中相识到中国的金融气力是如何生长起来的,以及中国金融体系的生长现状。

本书内页配图诚如上图所示,本书对中国金融体系里的长盛不衰的主导气力——银行系统,日趋成熟的气力——股市,蓬勃生长的新生气力——债券市场,稳中求进的气力——房地产市场,越发开放的气力——汇率市场和资本项目,以及 X 气力——金融科技等等,都给予了巨细无遗的先容,从生长历程到专业名词的解释,再辅以图表说明,可以说,对我这个金融小白是极为友好,一目了然金融体系的底层逻辑和架构组织。这里,我想以 “影子银行” 的生长与风险为例,和大家分享一下我阅读这本书的真实感受。我们知道,中国银行系统有三层级:这三大层级的银行和金融机构,组成了现在的中国银行体系。而依据国际金融稳定局(FSB)界说的精神,可以广义地将所有中国银行体系表外的投资与理产业品都纳入“影子银行”的领域。

那么,影子银行是如何形成并生长至今的呢?它又存在什么风险呢?自 2009 年以来,因为实体经济对资本的强劲需求,与传统银行体系有限的贷款额度和受限的贷款政策不相匹配,导致其他金融机构和“影子银行”(尤其是信托机构和其他小额信贷公司)的快速增长。或者更直接点说,影子银行就是金融创新与金融羁系之间的博弈。在全球金融危机发作后,中国的“影子银行”信贷规模更是快速增长,主要有以下三个因素驱动: 历史上,由于存贷款利率均受到羁系,银行贷款利率低于产出增长率,导致经济实体对贷款融资的需求较高; 中国人民银行和银监会对商业银行的羁系,以及对一些限制性领域如房地产行业等,实施贷款限额,使得这些公司只能通过信托贷款或其他渠道获得融资; 存款利率在 2015 年前受管制,绝大部门时间存款利率的上限低于市场利率。因此,一旦市场上有类似活期存款的理产业品,宽大中小投资者不会思量将存款继续放在银行里。

我们比力熟悉的案例就是余额宝的快速发展。在这种情况下,面临存款流失压力的银行业,尤其是表内业务越发受限的中小银行,也会新增发更多的表外理产业品。而这种行为属于典型的“羁系套利”——顾名思义,说的是(谋取股东利益最大化的)银行与金融机构,在不违规的情况下,通过包罗表外运动在内的手段,绕过羁系的限制开展业务,并获取更大的利润。

但问题是,一旦金融市场开始举行大规模的羁系套利、以及随着理财和不受羁系的理产业品的套嵌越来越庞大时,面临信息缺失、羁系不力的情况,就很容易引发风险。比力典型的例子就是 2008-2009 年金融危机发作前,西欧羁系部门对“影子银行”的规模、庞大水平和风险缺乏认知,导致一旦雷曼兄弟倒闭后,整个信贷市场冻结的凄惨教训。幸亏,从各方面信息来看,包罗央行的官方讲话,我国羁系部门对 “影子银行” 的形成、规模和潜在风险都有较清晰的认识,且在差别阶段都能接纳相应措施,制止风险,尤其是系统性风险的发作。

这里虽然有雷曼兄弟的前车之鉴,更离不开国家对金融市场的宏观调控,以及对理产业品的羁系体系。读完这部门内容,让我有种透过理产业品这个显而易见的现象,深入到整个金融体系的焦点,挖掘到本质的名顿开之感。而这样的感受更是重新到尾贯串在这本书的阅读之中,不得不说,对金融小白的我而言,正需要这样一本从宏观角度来全面先容我国金融体系的书,让我们可以直观感受到金融气力形成的原因是什么,体现在那里,如何不停更新,保证连续性的活力从而更好地为中国经济高质量生长服务。

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之于我们个体,当我们从宏观角度对金融体系有所相识后,再针对自己感兴趣的微观领域举行更深入细致的学习,也会更顺其自然,不会只盯住一棵树木,而忽略了整片森林的体系。「部门图源网络,侵删」-END-我是@楚汐思读绘,谢谢阅读,期待关注.#念书跨年季#。


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